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【财经资讯】齐心公司"高存高额贷款"现象鲜明 巨额买卖花费流出去向成谜

日期: 2019-12-22 19:28 浏览次数 : 105

T+- (原标题:齐心集团“高存高贷”现象明显 巨额采购资金流出去向成谜) 《红周刊》作者 刘杰近年来,齐心集团多次大额举债,三年内连续发起两次共计数十亿元的定向增发,表现出了对资金的极度渴求,但这却与其账面宽裕的资金状况并不相符,存在明显的“高存高贷”现象。同时,其在向关联方采购金额不断减小的情况下,相关预付款项却不断增加。此外,其巨额采购资金的流出去向也成为一个谜团。  作为一家生产办公用品、设备及软件服务的公司,齐心集团“高存高贷”现象十分明显,近年来,其不但连续多次实施定向增发,而且短期借款也不断增加,从诸多迹象来看,其货币资金的真实性很令人怀疑。与此同时,齐心集团通过定增进行的高溢价收购,也为其埋下了商誉“暗雷”。此外,《红周刊》记者在核查了其采购数据与现金流支出及相关负债的勾稽关系后,发现其中存在数亿元的差额,其资金流出的去向成为一个谜团。“高存高贷”现象明显  自“双康”百亿资金不翼而飞,相继爆雷后,“高存高贷”的现象颇受资本市场关注,近日《红周刊》记者发现,齐心集团就存在巨额货币资金挂账,却又大举借债、频繁融资的“高存高贷”情况,那么其背后又有什么样的真相呢?  具体来看,齐心集团2017年至2019年三季度,账面上的货币资金分别为19.3亿元、35.11亿元、35.63亿元,而同期其带息负债中,短期借款就分别达10.78亿元、26.83亿元、20.58亿元,其短期借款与货币资金的比重分别为55.83%、76.42%、57.76%。要知道这仅仅是有息负债中短期借款的占比,若再考虑其他有息负债则比例将会更大,这也就意味着其存在较为严重的“高存高贷”现象。  分析齐心集团的资产结构,2019年三季度其货币资金占总资产的比重达47%,这表明其大部分资产是由“真金白银”组成,其财务结构似乎十分漂亮,可令人疑惑的是,既然账面上存了几十亿的资金,为何其还要大幅借债?并且在短短三年内,就连续两次发起了共计几十亿元的定向增发,来大量募集资金。2017年2月,其通过定向增发募集资金11亿元,主要用于“齐心大办公电子商务服务平台项目”“深圳银澎云计算股份有限公司100%股权”(以下简称“银澎云计算”)和补充流动资金。但即使如此,其当年的短期借款仍然增加了8亿元。而到了2018年,齐心集团又大幅增加16亿元的短期借款,并于2019年10月再次实施了定向增发,募集资金达9.6亿元,其中有2.1亿元用于补充营运资金。显然,近年来齐心集团频繁借款和定向增发的行为,与其账面资金宽裕的状况并不相符。其实,齐心集团巨额的账面资金中还包含了部分尚未投入募投项目的资金,然而对此进一步深入分析后,齐心集团的资金状况就更加令人疑惑了。2017年2月,其定增的两大募投项目中收购银澎云计算的资金已于当年完成投入,问题的关键在于“齐心大办公电子商务服务平台项目”。其实,早在2015年齐心集团就曾发布定增预案实施该项目,这也是其当时计划投入最大的项目,但在2016年3月31日其撤回了申请,并于同日发布新预案,其中加入了收购银澎云计算股权的计划。如此意味着,齐心集团早在2015年就拟搭建齐心电子商务平台,并且其在预案中强调该项目的可行性,称2015年就已建立大办公电子商务服务平台的雏形。  募投项目中“齐心大办公电子商务服务平台项目”拟投入募集资金3.4亿元,然而在2018年8月27日齐心集团发布的《关于变更募集资金投资项目的公告》中显示,截至2018年8月,该项目已投入的资金却仅为2936万元,进度极其缓慢。同时,公告还表示,其拟将投入前述项目中1.47亿元的资金变更为投入到“云视频服务平 台项目”,此后“齐心大办公电子商务服务平台项目”拟投入的募集资金削减为1.93亿元。但根据Wind数据显示,目前该项目投入金额仅为7749万元,投入进度为40.19%。令人不解的是,一个早在2015年就谋划融资搭建的项目,为何过了快5年时间,仍进展缓慢,没有完成呢?  设立募投项目,却又缓慢投入的背后,似乎与齐心集团不断挪用募集资金填充日常运营分不开。根据其2019年10月30日发布的《关于使用部分闲置募集资金暂时补充公司流动资金的公告》,其分别于2017年3月、2018年3月、2018年10月将2017年非公开发行所募集资金中的5亿元、1.12亿元、3.16亿元资金用于“暂时补充流动资金”。  账面挂账如此多的资金,其又是不断借债,又是多次动用募集资金补充流动资金,齐心集团日常营运真的需要如此大额的资金吗?《红周刊》记者通过对齐心集团的可比上市公司晨光文具和广博股份的货币资金占比数据对比,发现齐心集团的资金存量占营业收入、营业成本及总资产的比重都远高于同行公司(如表1),这似乎表明其存量资金远远超出该行业日常运营所需资金的水平。那么,是不是齐心集团回款情况不佳,需要代付资金维持运营,抑或是需要大量的资金进行固定资产的投资呢?从其现金流情况来看,2017年至2019年三季度,其经营活动产生的现金流量净额分别为-1.64亿元、3.98亿元、1.89亿元,虽然2017年出现净流出,但此后资金回流状况良好。资产方面,近年来,其固定资产、在建工程、无形资产的变动金额仅数百万元,并未出现大额变动。  由以上情况不难看出,齐心集团回款尚佳,且不存在重大资产投入。那么其“高存高贷”的现象又如何解释呢?这恐怕就需要上市公司给出合理的解释了。商誉“暗雷”爆发风险较高  资料显示,2017年2月,齐心集团定向增发共募集资金11亿元,而其中有5.6亿元用于收购银澎云计算100%股权,正是该项收购为齐心集团埋下了商誉“暗雷”。  事实上,在收购银澎云计算之前,齐心集团原定的收购标的为志诚泰,但2016年3月26日其突然发布公告终止此项收购,原因在于,经重新审计后齐心集团发现志诚泰恐难完成原定业绩承诺。与此同时,在公告中齐心集团还承诺“至少三个月内不再筹划重大资产重组事项”。有意思的是,就在当日,其又发布了收购银澎云计算的公告,虽然齐心集团表示,对银澎云计算的收购不构成重大资产重组,但这仍然显得有些操之过急,而事实也证明,心急确实吃不了热豆腐。  资料显示,齐心集团彼时出资5.6亿元收购银澎云计算100%的股权,同时标的公司承诺2016年、2017年、2018年实现的扣除非经常性损益后净利润分别不低于4600万元、6000万元、7800万元。然而,最终2016年、2017年和2018年其实际实现扣除非经常性损益后归属母公司所有者的净利润分别为5554.13万元、6008.12万元、5746.51万元。也就是说,2017年银澎云计算踩线完成业绩承诺,而2018年的业绩则远低于承诺金额,相差2053.49万元,承诺完成率仅为73.67%。  更令人担忧的是,此次收购给齐心集团留下了5.12亿元的巨额商誉,而该公司未能完成业绩承诺,齐心集团也未对该商誉计提减值准备。倘若银澎云计算今后的业绩得不到改善,那么齐心集团则要独自承受当初斥巨资溢价收购种下的“苦果”。巨额采购资金流向成谜  查看齐心集团的财报,发现多年来其均存在向关联供应商大额采购的情况,该关联供应商为济南新海诺科贸有限公司(以下简称“新海诺”)。财报数据显示,2016年至2018年,齐心集团向其采购金额分别高达6.25亿元、5.25亿元、4.38亿元。同时其采购时通常会向新海诺提前预付一笔货款,同期齐心集团对新海诺预付款项的余额分别为4382.62万元、1.01亿元、1.11亿元。令人疑惑的是,为何在向新海诺采购金额不断下降的同时,齐心集团对其的预付账款却不断增加呢?那么,其中是否是因为项目尚未完结,导致长期挂账不断累积而造成的呢?但进一步查看此预付款项的账龄,基本在一年以内,因此,其预付款项的增长就很令人疑惑了。对此,《红周刊》记者进一步核查了其采购数据与现金流支出及相关经营性负债的勾稽关系,发现其中存在数亿元的差异,而其资金的流出去向也成为一个谜。  财报显示,2018年齐心集团向前五大供应商的采购额为9.94亿元(如表2),占采购总额的比例为28.68%,由此可以推算出其全年采购总额为34.67亿元,考虑到当年16%增值税税率的影响(注自2018年5月1日起,增值税税率由17%下调至16%),按月平均计算采购后,可以估算出其含税采购金额约为40.33亿元。而该部分含税采购金额会体现为同等规模的现金流量的流出及相关经营性债务的增减变动,那么真是的情况是否如此呢?2018年,其“购买商品,接受劳务支付的现金”金额为41.09亿元,再剔除预付账款增加额1.16亿元影响,与含税采购金额相较少4102.36万元,这也就意味着本期其经营性债务将会出现同等规模的增加。2018年其应付票据及应付账款合计金额达13.61亿元,二者合计较上年增加金额为7.87亿元,但这却比理论应增加额4102.36元多出了7.46亿,这也就代表着其可能有7.46亿元的采购支出并未体现在采购总额中。那么这项巨额资金到底流向了哪里,就成了一个谜。还需要注意的是,导致上述差异的原因还可能是齐心集团采用票据背书的方式支付供应商货款,以及对供应商同时存在应收账款和应付账款相互抵消等原因导致差异的产生,但如此巨额的勾稽差异,如果真是上述原因所致,财报中应该予以说明,但其财报中并没有相关信息的披露,这就难免令人怀疑其所披露数据的真实性了。  同样,核算其2017年采购数据仍存巨额差异需要解释。  财报显示,2017年其向前五大供应商采购额为10.53亿元,占比43.10%,由此推算出全年采购总额为24.43亿元,考虑到17%的增值税税率,可以估算出其含税采购总额约为28.58亿元。同期其“购买商品,接受劳务支付的现金”金额为32.09亿元,扣除预付账款变动后与含税采购相较多出了3.21亿元,理论上,这将导致其经营性债务的减少。  然而,齐心集团2017年应付票据及应付账款较上年减少金额高达9.96亿元,相比3.21亿元的理论金额,其经营性债务的减少金额多出了6.76亿元,这也就意味着齐心集团本期采购的现金流出比理论上少了6.76亿元。由此可见,齐心集团连续多年的采购数据与其支出的现金流及相关负债之间均存在数亿元的差异,需要公司给出合理的解释。

深交所对科迪乳业的2亿元资金被非经营性占用、货币资金与借款“双高”等12个问题提出问询,虽然上市公司予以回复,但对某些问题的答复依然不够清楚,反而由此还“牵出”了财报中其他疑点问题。

主营乳制品、乳饮料的上市公司科迪乳业的2018年年报是于4月27日发布的,然而就在其刚满月时就接到了深交所下发的年报问询函,对其2亿元资金被非经营性占用、货币资金与借款“双高”等12个问题提出了问询。6月4日,科迪乳业回复了年报问询函,但让人遗憾的是,上市公司对其中的某些问题的答复仍不够清楚。

梳理科迪乳业针对年报问询回复情况以及近三年财报,《红周刊》记者发现其不仅存在近期被投资人高度关注的“高存高贷”情况,且财务费用中的利息收支情况也是存在一定异常的。对于公司为何在持有高额货币资金同时还有高额负债的问题,科迪乳业所给出的“发展战略需要”的理由似乎不够谨慎,因为其资金流向很可能奔着为控股股东解困而去的。此外,公司近三年财报中所呈现出的采销方面数据的不合理性也是值得一说的。

“高存高贷”与财务费用表现不符

根据科迪乳业2018年年报,合并资产负债表显示,在年末货币资金高达16.72亿元,占同期流动资产的93.41%,比上年年末增加了7.23亿元的同时,流动资产中的应收票据及应收账款、存货、其他应收款等流动资产主要项目金额却出现了减少。对此现象,《红周刊》记者分析了科迪乳业2018年年报各项财务数据变化,发现这年净利润虽然仅有1.29亿元,但是经营活动产生的现金流量净额却高达4.50亿元。如果这些数据没有问题,则很可能意味着科迪乳业通过经营活动进行了大量的变现,导致财务报表中的应收款项大幅减少、存货减少,以及支付的各项税费的大幅减少,进而使得应交所得税、增值税等有明显增加。

然而,仅靠这些变现仍是不够货币资金增加额的,资料还显示,科迪乳业在2018年还进行了大量举债。2018年取得借款收到的现金高达12.92亿元,比上一年的9.37亿元高出了3.55亿元。扣除偿还债务支付的现金等项目显示的现金流出之外,2018年度筹资活动产生的现金流量净额还高达2.57亿元,相较上一年该项净额的-0.68亿元,同比多流入了3.25亿元。

正是在一边通过资产变现,另一边通过举债融资,使得科迪乳业2018年年末拥有了16.72亿元的巨额货币资金,同时也承担了11.92亿元的短期借款和614.12万元的长期借款,形成规模均超过10亿元的“高存款高贷款”情形。理论上,“高存高贷”会对财务费用中的利息支出与利息收入形成较大影响的。然而2018年年报却披露,在货币资金和借款都超过10亿元,且货币资金远高于借款的情况下,这一年的利息收入却仅有1032.99万元,而利息费用却高达5562.51万元。为何上市公司在不缺钱的情况下要大量借贷并承担高额借贷利息费用呢?其真实目的是什么?

发展战略或为解困控股股东资金压力

对于科迪乳业2018年年报中出现的“高存高贷”现象,深交所提出了问询,要求科迪乳业结合公司资金需求、负债成本、货币资金收益、银行授信等情况,说明在货币资金余额较高的情况下维持大规模有息负债并承担高额财务费用的原因及合理性。

对于深交所的问询,科迪乳业做出的回复是:“为了实现公司经营战略,规避融资风险,防范资金链断裂,2018年公司在货币资金余额较高的情况下维持大规模有息负债是必要且合理的。”如此回复不禁让人产生疑问,是什么样的战略竟然能让科迪乳业需要持有大规模的货币资金和进行大规模举债的呢?

在科迪乳业年报中,上市公司披露了自己的发展战略,内容为:“以保障奶源安全为基础,加快现代化奶牛养殖基地和标准化奶牛养殖小区建设,以豫、鲁、苏、皖为根据地,以河北、湖北市场为突破口,以地市级、县级、乡镇和农村市场为支柱,适度开发省会市场,实行城市拉动和渠道下沉双线推进,着力打造中部乳业第一品牌。”同时也提出了“2019年,公司将积极响应国家关于加快企业兼并重组的号召,充分利用资本市场平台,通过并购重组,完善公司的市场布局。”

就公司对自己发展战略的表述来看,其在2018年进行的大量变现和举债是为了做大主业在乳业产业进行布局的,然而就上市公司今年4月份提出的并购方案来看,其以14.80亿元溢价277.38%收购的项目却是控股股东控制的河南科迪速冻食品有限公司,该标的公司是一家生产速冻肉制品企业,本质上是与上市公司主营业务乳业无关。

那么,上市公司为什么不进行乳业的产业布局而偏要收购一家与主业无关的资产呢?在这就需要考虑一下上市公司控股股东的股权质押情况了。上市公司2018年年报披露,控股股东科迪集团共持股48469万股,其中质押数量高达48450万股,质押比例达99.96%。这一数据说明控股股东基本上将所持的上市公司股权全部质押了,进而也说明控股股东的资金压力是非常明显的,不得不通过高比例质押融资来缓解资金压力。此次,上市公司对控股股东子公司进行收购,目的极可能就是奔着为控股股东解困而去的。可问题在于,这种控股股东利用手中控制权将旗下资产高溢价卖给上市公司的做法合规吗?若资产盈利能力低于预期,又是否存在损害中小股东权益的可能性呢?

收入与现金流量不符

除了上述让人疑惑之处,分析科迪乳业近三年的年报及其他公开资料,《红周刊》记者还发现,科迪乳业营业收入方面数据从财务勾稽角度考虑也是存在一定不合理性的。