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量化投资优势凸显 景顺长城基金选股能力出类拔萃

日期: 2019-12-21 21:27 浏览次数 : 54

中国经济网北京11月24日讯 对量化基金而言,今年的业绩表现可谓是让其饱受诟病,从此前的诸多观点来看,这是源于A股行情严重分化下的量化策略失效,然而身为景顺长城基金公司量化及ETF投资部投资总监的黎海威,却以年内最高34%的超额收益给出了不同答案。

摘要:在2015股灾之年全线飘红、2016熔断之年依然保持正收益的量化基金,在2017年上半年却因为行情极端分化而遭遇大幅回撤,整体表现欠佳。不过,当大多数量化基金出现净值回撤的同时,依然有少数冲出重围,成绩亮眼。在本报记者统计的量化基金成绩单上,景顺长城...

-1.9%,是今年前四个月量化基金的成绩单。同期,股票型基金收益率为3.41%,偏股混合型基金收益率为2.49%。

根据记者统计,剔除指数与对冲型量化基金外,在146只有可比数据的主动型量化基金产品中,截止11月23日收盘,黎海威管理的景顺长城量化新动力(310328,基金吧)(001974)以年内34.14%的业绩表现稳居同类第一名,超出亚军3个百分点。

澳门新萄京57799,  在2015股灾之年全线飘红、2016熔断之年依然保持正收益的量化基金,在2017年上半年却因为行情极端分化而遭遇大幅回撤,整体表现欠佳。不过,当大多数量化基金出现净值回撤的同时,依然有少数冲出重围,成绩亮眼。在本报记者统计的量化基金成绩单上,景顺长城旗下量化产品显得非常突出:其投资总监黎海威管理的景顺长城量化新动力和景顺长城量化精选,分别在70个量化基金中排名第一和第十二,相当抢眼;而在增强指数型基金当中,景顺长城沪深300增强指数更是以10.15%的收益率勇夺第一。

难道量化基金严重落后了吗?从绝对值上看,这几个百分点的差距似乎不足以说明这一点。但为什么市场上却频繁出现唱衰量化基金的声音?经过一番深入探究发现,其实唱衰的主要原因在于风险事件的暴露,而不仅仅由于亏损——目前A股市场上绝大多数量化基金擅长的都是“小盘因子”策略,当小盘行情暂时落幕,其并未适应行情的巨大转变,没有及时调整模型跟上节奏,因此才出现净值回撤。

与业绩排名靠后的主动量化基金相比,黎海威管理的量化基金无论是在重仓股持仓占比还是持股周期上都要显著高于其他基金。对此,黎海威向中国经济记者介绍到,这是因为其管理的量化基金更侧重基本面选股,而这也正契合了今年A股市场的特点。从景顺长城量化新动力今年前三个季度公布的前十大重仓股看,长江电力(600900,股吧)、京东方A、贵州茅台(600519,股吧)、宁波银行(002142,股吧)、建设银行(601939,股吧)、中国平安(601318,股吧)、农业银行(601288,股吧)等均连续两个季度出现在其中,另一只黎海威管理的景顺长城量化精选也具有同样的特点,这与多只业绩表现差劲的量化基金每季度频繁换股形成了鲜明的对比。

  凭借优异的业绩,景顺长城量化投资团队受到投资者青睐,截止7月底,含专户产品在在内,该团队管理的量化资产规模突破百亿。景顺长城量化投资团队由总监黎海威带领,资料显示,黎海威拥有14年从业经验,曾在全球量化投资鼻祖——BGI(巴克莱国际投资管理有限公司)任职基金经理、副总裁,积累了跨多国多市场的投资经验以及量化模型搭建思路。

也就是说,错在“根儿”上了。这确实让人有些不安,因此甚至有人提出要离开量化基金去避风头。但这也不能一概而论——行情换挡时期,依然有少数量化基金冲出重围,成绩亮眼;与其逃离,更聪明的做法也许是仔细研究这些产品的策略和思路——能够脱颖而出,必有过人之处。

综合黎海威管理的量化基金今年以来的操作情况可以发现,注重选股、均衡配置、稳定持有是旗下产品表现出色的主要原因。在黎海威看来,投资是个概率问题,通过基本面分析,可以提高找出好股票从而跑赢市场的概率。他认为,如果挑选的每只股票的成功概率为55%,而投资组合由100只这样的股票构成,整个投资组合战胜市场的概率就会接近100%。

  在黎海威的带领下,景顺长城量化团队更重视风险控制,注意根据市场变化,在价值和成长之间保持平衡,相比一般的量化模型更有前瞻性。

据WIND统计的量化基金成绩单上,景顺长城旗下量化产品显得非常突出:其投资总监黎海威管理的景顺长城量化新动力(310328,基金吧)和景顺长城量化精选,分别在70个量化基金中排名第一和第十二,相当抢眼;而在增强指数型基金当中,景顺长城沪深30增强指数更是以10.15%的收益率勇夺第一。

黎海威还表示:“量化只是一个大的框架,此类基金最终表现的差异更多还是来源于基金经理对侧重点的不同,有些基金更关注成长因子,在中小创行情下,这类基金的表现更容易出彩,但反过来看,在失利的情况下,这类产品也会一落千丈。”而黎海威则主要关注公司基本面,这就决定了其业绩表现更加平稳。对于蓝筹股年内已经大幅上涨之后的操作策略,黎海威表示,明年会根据市场情况对蓝筹和成长股在整体仓位配置上有所调整,但前提依然是坚持基本面选股。

  有时候,把握趋势比精选个股更难。而黎海威作为灵魂人物,又起到了关键作用。“长期以来,A股细分行业龙头股相对整体市场估值,实际上是折价的。但从去年9月份以后,这些白马成长股正在逐渐回归,甚至走向溢价。这说明无论哪一个行业,都不会一直容忍只靠炒作、圈钱炒概念的低效率竞争。而靠谱的、有真实成长性的公司,最近涨得比较多。我们的模型筛选的都是这种好公司,因此在这样的大趋势下,表现会更好”。黎海威指出,景顺长城使用的多因子模型主要收益来源是基本面选股。至于说,小盘股过去上涨最主要的原因是上市机制没有理顺,“这种阶段性现象不能作为长期趋势来看待,如今管理层已经出手整治,A股一贯的小盘股投资逻辑已经全变了。”

是运气还是偶然?在深入了解景顺长城量化团队的策略形式、战略布局之后,我们发现,就像开花结果一样,这也许是必然。

近日,景顺长城再次发行量化平衡灵活配置混合基金,认购期为2017-11-27至2017-12-22,黎海威也得以再次将他的理念付诸于该基金当中。作为一只量化平衡基金,该基金将充分挖掘中证800的投资价值,并以成熟模型和优秀量化团队凸显投资优势。

  通过具体产品表现,我们可以更直观地了解景顺长城量化投资优势。景顺长城旗下的三只量化公募产品月胜率都超过80%,黎海威对自己的模型也很有信心,“今年整体的选股风格是估值比较合理,白马成长的风格。这对景顺长城整体业绩,包括量化这个领域的表现都很有利。”

灵活的开放性多因子框架

景顺长城基金管理有限公司成立于2003年6月12日。景顺长城基金(博客,微博)管理有限公司是经中国证监会批准设立的国内首家中美合资基金管理公司。由美国景顺集团与长城证券有限责任公司联合开滦有限责任公司和大连实德集团有限公司共同发起设立,其中美国景顺集团和长城证券有限责任公司各持有49%的公司股份。

  目前来看,黎海威的团队一共管理9只ETF及联接、1只指数及1只指数增强基金、2只主动量化基金以及数只量化对冲专户产品。在长期运作中,除了量化多头策略,对冲专户方面业绩表现也很出类拔萃。对于未来的布局,黎海威已经成竹在胸。

量化投资的多因子模型,理论基础始于现代的投资组合理论,至今仍是使用最广泛、成熟的量化模型之一。对于公募基金来说,由于无法进行高频交易和T+0交易,多因子基本成为各家标配。

目前公司量化产品线已覆盖指数增强、主动量化、市场中性/多空对冲等多种不同收益/风险特征的产品,共管理9只ETF及联接、1只指数及1只指数增强基金、2只主动量化基金以及数只量化对冲专户产品。

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