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【股票】养老目的花费将发挥长时间资金优势

日期: 2019-12-21 21:27 浏览次数 : 178

“我存款充足,退休后还可以领取养老金,还需要担心养老的问题吗?”你必须知道,国家养老金只是保障参保职工退休后基本生活,想要确保更好的退休生活,还是要依靠个人的养老资产储备。

□本报记者 叶斯琦 实习记者 李惠敏

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现在大部分人是通过银行储蓄积累养老资产,需要注意的是,相较股票、基金等其他投资方式,银行储蓄收益率偏低,长期来看仅仅勉强能跑赢通胀。所以,我们需要通过科学的养老金投资为自己创造一个相对充裕的退休后生活。

近日,证监会发布施行《养老目标证券投资基金指引》,随后中国证券投资基金业协会发布了《关于养老目标证券投资基金的基金经理注册登记有关事项的通知》。业内人士表示,养老金具有明显的长期属性,养老目标基金有助于引导公募基金践行长期考核、长期投资的观念,促进资本市场稳健发展。

在国内人口老龄化加深和居民金融财富日渐积累的背景下,促进养老金保值增值的需求也在提高,而金融市场在其中扮演着愈加重要的角色,如何充分发挥公募基金在养老资产保值增值中的作用成为一个重大课题。近期证监会于2018年3月2日发布了《养老目标证券投资基金指引》,该指引对于探索公募基金服务个人养老的有效路径,具有及时性和现实意义。

什么是科学的养老金投资?总结起来,养老金投资需要注重长期性、资产配置、重视权益投资和投资者适当性等四个关键要素。

发挥长期资金优势

公募基金必将靠其专业的投资管理能力在服务养老金体系中发挥重要作用。从海外经验看,个人养老应该在养老体系中承担更重要的责任,我国亟待建立以个人养老金账户为核心的第三支柱体系。境内外理论和实践表明,资产配置是养老金投资的核心环节,但由于投资者缺乏专业知识、同时面临产品太多等原因导致养老金配置不合理,投资收益往往不尽如人意。在此背景下,目标日期基金、目标风险基金等养老金投资的一站式解决方案应运而生,在海外受到养老金和其他投资者的普遍欢迎。在这一过程中,公募基金行业发挥了专业投管和产品研发的优势,为个人养老金账户提供专业顾问服务,助力我国养老金第三支柱建设。

首先,养老投资要注重投资的长期性。养老金从工作时开始缴费到退休后领取,是一笔存续时间跨度大的长期资金,承受风险能力较强,可以“用时间换空间”,让时间来消化短期操作可能带来的风险,通过长期持有分享未来资本市场上涨带来的收益,实现养老金长期稳健保值增值。因为短期操作很容易追涨杀跌,反而丧失了良好收益机会。假设投资者在2007年高点买入华夏回报混合型基金,即便当时因股灾影响会在买入后近一年内承受20%左右的亏损,但如果坚持持有到现在,基金累计收益已超过120%,年化收益超过8%。

养老金投资是一个相对长期的过程。南方基金表示,养老金投资的本质,是个人财富的跨时期配置,年轻时合理投资金融资产,年老时适当置换出资产,以满足退休后的生活需要。因此,美国通过税收递延等方式鼓励居民进行长期投资。同时,这也需要个人坚持长期规划,要求养老金投资的专业服务机构坚持长期投资的理念,创造长期稳健的回报。

一、养老基金投资的4个核心

其次,资产配置理念是践行长期投资的核心。资产配置是根据投资需求并基于科学的方法,将资金在不同资产类别之间进行分配。根据经验,在投资总回报中,长期来看战略资产配置决策对收益的贡献非常显著,通常在80%~90%以上。那投资者该如何进行资产配置呢?首先要明确自己的养老需求,并基于此进行风险承受度判断,从而确定权益类和固定收益类资产的配比权重,然后根据投资需求变化,或市场情况变化进行阶段性动态调整。合理的资产配置可以防止在自己实际风险承受能力较强时错失持有权益资产获取超额收益的机会,也可以避免当自己实际风险承受能力较弱时却盲目持有大量权益资产而承担不必要的风险。

可见,养老金具有明显的长期资金优势。鹏华基金表示,不管是目标日期策略还是目标风险策略,可以通过设计科学的资产配置,有效发挥“长钱”优势,在较长的投资周期中追求更高的资金收益。当然,这也对投资管理人的资产管理能力提出了严峻挑战。

养老目标基金为投资者提供了养老金投资的一站式解决方案,《指引》的发布是基金行业服务个人养老金的里程碑。《指引》第二条详细地对养老目标基金进行了定义:

再次,权益投资是养老金投资获取长期增值回报的关键。在各类资产中,股票资产的长周期平均收益率更高。与此同时,养老金长期属性也能够承受期间市场波动,只要不发生重大风险,资本市场本身的波动不会对养老金资产的安全性构成根本挑战。全球主要养老金均十分重视对权益资产的投资,投资于股票的比例平均在30%以上。我国资本市场的权益类资产同样具有吸引力。即便投资者在2007年入市,截至2017年末全市场偏股混合型基金的整体年化收益也有10.98%,同期债券型基金年化收益为5.88%。

根据《指引》,由于养老资金的特殊性质,所以采用FOF的形式。FOF产品追求的是长期稳健收益,与养老资金的投资目标契合,通过FOF的形式去做资产配置,分散投资,可以有效降低资产的波动性,更加适合我国市场的特点。

“养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。”

最后,“鞋子合不合适,只有脚知道”,市场上投资产品五花八门,但由于养老金投资的特殊要求,在选择时我们更应充分考虑当前年龄、预期寿命、风险承受能力等特征及领取安排等个性化需求,选择适合自己养老需求的产品,而不是人云亦云、一概而论。比如,一位收入可观且风险承受能力强的年轻人,养老金投资中应适当配置长期权益类产品,充分分享资本市场成长收益,而不应该盲目效仿即将退休且生活负担较重投资者,过多选择现金类和债券类产品而错过合理的增值机会。

工银瑞信基金指出,适当的发挥长期资金的优势,主动承担风险,有助于达到养老参与人退休前制定的目标替代率,更好的满足其养老需求。泓徳基金也表示,战略资产配置着眼于长期投资目标,时间跨度可长达5-10年,从整体上平衡风险管理和长期收益目标。锚为资产配置决策提供参照基准,避免过度悲观和乐观造成决策失误,在复杂市场环境中保持稳定的投资方向,并有效管理基金整体风险。

究其根本,养老目标基金的诞生最终是要服务于人民群众的养老,在讨论《指引》之前,我们必须明确“养老”并不是一个噱头,“养老”的实质在于长期性、资产配置、重视权益投资和适当性4个关键点。

目前,市场上有诸多保险、银行理财类养老金融产品。但从国外经验看,公募基金凭借运作透明、申赎灵活、类别丰富、长期增值的独特优势日益成为是个人养老金投资的最优选择。证监会2018年3月2日发布了《养老目标证券投资基金指引》,养老目标基金正是对养老金投资四原则的有力实践,是百姓投资养老的科学有效的新选择,提供了养老金投资的一站式解决方案。华夏基金养老金管理资格全面、管理经验丰富,养老目标基金也在积极筹备中,期待为你的养老投资提供专业服务。

对于公募基金行业而言,银河证券基金研究中心总经理胡立峰表示,此前公募基金行业由于养老金支援不足而显得短期色彩较重,此番引入养老金,将改善公募基金的短期化色彩,逐步增加长期资金比重,对公募基金有利,对资本市场稳健发展也有利。

首先是长期性,应鼓励投资者长期持有、长期投资。养老金投资的目的是让老百姓(603883,股吧)享受到时间的复利。著名投资家巴菲特说过,复利就像从山上往下滚雪球,最开始雪球很小,但是往下滚的时间足够长,而且雪球黏得相当紧,最后雪球会越滚越大。以国内社保基金投资案例来看,我国的社保基金会坚持了长期投资、价值投资和责任投资的理念。过去16年,社保基金年化投资收益率是 8.4%;2017年的数据显示,社保基金过去三年的年均投资收益率是9.37%。社保基金作为国家社会保障储备基金,用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂,具备长期性特征。在此基础上,形成了包括战略资产配置、年度战术资产配置和季度资产配置执行在内的资产配置体系。同理,“长期性”是养老金的核心特征,脱离长期性,资产配置也失去意义。

权益投资是关键

《指引》中第五条规定:

养老目标基金的核心是长期性、资产配置、控制组合波动风险。在长期投资的过程中,资产配置、市场时机选择以及证券选择等都对投资收益产生影响,其中资产配置被认为是十分关键的因素。值得注意的是,在各类资产中,股票是长期资产配置中不可或缺的部分。短期来看,股票投资波动较大,收益具有一定不确定性,但从长期看,股票投资收益是高于债券投资的。

“养老目标基金应当采用定期开放的运作方式或设置投资人最短持有期限,与基金的投资策略相匹配。养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限应当不短于1年。”

中欧基金表示,权益投资正是养老金投资获取长期回报、让老百姓(603883,股吧)过上体面老年生活的关键。因为个人养老金具有投资期限长、对流动性要求不高、风险承受能力较高的特征,所以可以利用资金的长期性特征,投资配置更倾向于权益类资产,从而获取更高的长期收益。Wind数据显示,当前银行1至3年定期存款的年收益率约为1.5%至2.75%,债券基金过去十年滚动持有平均收益率约为5.2%,而权益基金过去十年的年化平均净值增长率则将近15%。

第二点是以资产配置为核心,锚定大类资产的配置范围及比例,通过投资多元化分散风险降低资产损失概率,获取长期稳定收益,在时间的复利下实现资产增值,取得更好的效益。大类资产包括股票、债券、大宗商品、现金等。战略资产配置是长期投资的锚。战略资产配置着眼于长期投资目标,时间跨度可长达5-10年,从整体上平衡风险管理和长期收益目标。锚为资产配置决策提供参照基准,避免过度悲观和乐观造成决策失误,在复杂市场环境中保持稳定的投资方向,并有效管理基金整体风险。

业内人士表示,养老目标基金采用定期开放的运作方式或是设置最短持有期限的要求,均起到了引导投资者进行中长期持有的目的。权益类资产投资比例越高、封闭期越长的要求也符合价值投资理论,有利于投资者获得长期投资收益,同时也有利于基金管理人投资策略的实现。

《指引》中第四条规定:

“养老目标基金应当采用成熟稳健的资产配置策略,控制基金下行风险,追求基金长期稳健增值。投资策略包括目标日期策略、目标风险策略以及中国证监会认可的其他策略。”